火山视频背后的可持续时尚与旭辉的重组之路，民营房企债务解决方案揭秘

经过近三年的重组努力，积极自救的民营房企旭辉终于迎来了“活下去、站起来”历程中的关键一跃。

据界面新闻记者了解，近期，旭辉480亿的境外信用债和100亿的境内公司债有了实质性解决方案，旭辉也即将成为首家完成境内外债务重组的民营房企。业内人士测算，旭辉最终将削减超过350亿人民币的债务，并通过债转股等方式增厚公司净资产，实现“去杠杆、降负债”，进而修复资产负债表。

2022年前后，大批民营房企“暴雷”，整个行业开启了漫漫重组路。

旭辉于2022年11月1日公告宣布启动境外重组，重组涉及债务本金68.5亿美元，约合人民币480亿，在旭辉的有息债务中占比超过50%。彼时，旭辉控股董事局主席林中在朋友圈写下一段话：“蹲下来、活下去、站起来!蹲下意味着我们拒绝躺平，蹲下意味着重心更稳，蹲下意味着为了来日更好地站起来!”

业内人士向界面新闻记者透露，此后900多天，林中持续往返于沪港两地，带领团队与债权人反复沟通协商、调整方案，旭辉“短端削债、中期转股、长期保本降息”的境外重组方案终于今年6月3日获债权人会议高票通过，并于6月27日获香港法院批准。

旭辉境外债务重组方案包括短年期票据/贷款、中年期票据+强制可转债、长年期票据、中年期票据/贷款、人民币/美元计价长年期贷款等多种形式。据旭辉公告，持有过半数投票计划债权的债权人选择含强制性可转股债券选项，显示出该等计划债权人对集团的未来发展抱有信心。最终预计削减约52.7亿美元，削债比例达到66%，在行业内处于前列。

在推动境外重组的同时，旭辉对境内的7笔公司债进行了多次展期，并完成一笔CMBS部分票面的注销，减少公开市场债务规模8.8亿元。据公开数据统计，2023-2024年，旭辉累计偿付境内债券本息约18亿元。

然而，进入2025年，随着行业调整深入、销售额持续下跌，旭辉对外表示已无力按期偿付境内债券本息，并于5月23日公布了其境内债券的重组框架，涉及7支公司债，金额共100.6亿。而后旭辉于7月8日再次公布优化后的境内重组方案，并推动7支债券持有人会议的投票，于9月15日正式对外宣布境内重组方案获债权人投票通过。

旭辉能顺利闯关境内外债务重组，既是企业自身积极自救，“不放弃、不躺平”的努力，更是房地产政策持续发力效果显现。

从2023年底推出“白名单”，推动城市房地产融资协调机制；到2024年9月，央行宣布延长“金融16条”和经营性物业贷款两项阶段性金融支持政策；再到今年6月13日，国务院常务会议明确提出要“稳定预期、激活需求、优化供给、化解风险”，更大力度推动市场止跌回稳。这一系列政策组合拳，对于困难项目的融资扶持，对于困难企业“化解风险”的定调，为行业加速风险出清、触底企稳提供了强有力的背书和市场信心支撑。

当前，房地产行业的止跌企稳已成为宏观经济回升向好的重要一环。作为首家通过境内外重组投票的民营房企，旭辉的案例也向市场传递出积极的信号：在政策的东风下，资债关系相对健康的民营房企，完全可以通过自身的努力实现债务的化解、资产负债表的修复，并逐步恢复经营、完成转型。